天风证券：银行：从数据看，结构性存款压降有何影响？

结构性存款压降对银行体系存款增量及信贷投放影响较小结构性存款规模大降。结构性存款为嵌入金融衍生品的存款，为主动存款工具，近几年充当了高息揽储工具。结构性存款压降意在规范业务，降低银行存款成本，助力降贷款利率。截至20年10月末，结构性存款余额7.94万亿元，较高点的20年4月末大幅下降4.19万亿元。结构性存款压降对银行体系存款增量及信贷投放影响较小。压降结构性存款，倘若并未影响银行体系资产行为，则不影响银行体系负债总量。只是从单家银行而言，少部分高度依赖结构性存款的银行，压降可能面临存款流失问题。20年5月初-10月末期间，结构性存款规模大幅下降了4.19万亿，但同期银行体系存款增量与去年同期相当，新增贷款则略高于去年同期。我们认为，不能因同业存单利率上行起点与结构性存款压降时点接近，就认为两者存在因果关系。17年结构性存款规模大幅增长了35%，同期同业存单利率显著上行；而20年前5月结构性存款规模大幅增长，同期同业存单利率却显著下降。结构性存款压降的政策初衷在于降低银行负债成本，若认为压降结构性存款导致NCD利率上升，就误解了压降结构性存款之影响。也容易误认为，结构性存款规模不再压