天风证券：汽车行业报告：11月乘用车批发同比增速超过10%，景气度仍在上行

事件：乘联会发布数据：11月乘用车批发销量226.3万辆，同比+11.3%，环比+9.2%；零售销量227.8万辆，同比+8.0%，环比+11.6%；新能源乘用车批发销量14.4万辆，同比增长118.2%，环比增长15.2%。点评：11月乘用车批发同比增速超过10%。11月乘用车批发销量226.3万辆，同比+11.3%，环比+9.2%；零售销量227.8万辆，同比+8.0%，环比+11.6%。批发销量同比增速是自18年4月份后的连续31个月后，首次再度实现双位数同比增长。行业景气复苏态势进一步强化，零售同比增速也已经连续5个月超过7%。1-11月累计批发销量为1745万辆，同比-7.8%，降幅较上月进一步收窄2个百分点。新能源乘用车同比高增，Model3月销首次突破2万辆。11月新能源乘用车批发销量18万辆，同比大幅增长128.6%，环比+24.8%。其中五菱宏光MINI零售3.3万辆，特斯拉Model3月销首次突破2万辆，达到2.2万辆。。行业已经进入主动加库存阶段，库存增速和销量增速双升。年末旺季的乘用车高景气度有望延续，同时本轮周期的下行阶段持续时间较长，因此我们预计行业复苏的持