华鑫证券：计算机行业点评报告：Shopify全面表现优异：第三季度展现增长势头、运营效率与品牌优势

事件 Shopify于11月4日发布2025年第三季度财报。公司第三季度营收为3.43亿美元，同比增长32%。自由现金流率为18%。GMV为920.13亿美元，同比增长32%。 投资要点 营收与盈利表现：规模稳步扩张，盈利质量持续优化 营收端：2025年第三季度，Shopify当季总收入达28.44亿美元，同比增速由26%加快至32%，剔除汇率影响同比增长31%，营收为3.43亿美元。业务结构上，两大核心业务线协同发力，订阅解决方案收入6.99亿美元，同比增长15%，为平台基础运营提供稳定现金流支撑；商户解决方案收入21.45亿美元，同比大幅增长38%，成为营收增长的核心驱动力。GMV同比增长32%至920.13亿美元，与营收增速完全匹配，平台交易规模的扩大为营收增长奠定坚实基础。 盈利端：2025年第三季度，毛利润达13.91亿美元，同比增长24%，平台盈利基础稳固。扣除股权投资影响净利润为3.67亿美元，同比增长6.7%，核心业务盈利能力保持稳健。现金流方面，当季自由现金流达5.07亿美元，维持18%的高位，实现连续九个季度两位数自由现金流利润率，展现出极强的现金创造能力与盈利质量