东吴证券：汽车智能化5月报：小鹏端到端量产上车，战略看好L3智能化

核心要点 L3智能化整车环节跟踪 L3级别渗透率跟踪：4月高阶智驾渗透进一步加速，产业趋势明确。L3级别渗透率4.5%，环比-0.2pct；准L3级别渗透率4.5%，环比-1.5pct，主要系4月特斯拉FSD销量下滑所致。重点车企来看，4月L3高阶智驾渗透率问界>小鹏>理想；问界智驾max版本渗透率提升至90%以上，小鹏max销量比例维持40%以上高位，理想max版本渗透率接近小鹏。 L3级别功能落地跟踪：小鹏/蔚来智驾功能进一步升级，华为ADS3.0量产上车可期。北京车展期 （核心要点 间华为发布ADS3.0端到端解决方案；4月30日蔚来汽车全域领航辅助NOP+城区路线开启全量推送，覆盖726座城市，城区/高速城快可用里程分别84.7/36.1万千米。5月20日，小鹏汽车AIDAY，发布国内首个量产的端到端大模型，全面无图量产上车，智驾能力提升2倍。 L3级别功能落地实测比较：根据我们线下在纽约/上海/重庆三地路测特斯拉北美/华为/小鹏的结果，特斯拉驾驶流畅性/道路覆盖度等表现明显领先，华为除环岛/掉头场景外，整体表现较好，驾驶策略激进；小鹏驾驶策略相对保守，道路覆盖度略低于华为，但