国金证券：通信行业研究：美国批准向中国出售H200，国产算力链加速向上

1）美国政府批准向中国出售英伟达H200芯片，国产算力链加速向上。特朗普表示允许英伟达向中国经批准的客户出售H200芯片、销售收入的25%上缴美国政府，且该模式未来或扩展至AMD、英特尔等美国芯片厂商。由于H200订单量已明显超出当前产能水平，英伟达已告知中国客户正评估为H200增加产能。我们认为H200的放开从侧面印证了国产卡性能的进步；同时H200的核心定位仍以训练场景为主，而推理侧以国产算力卡为主，因此H200放开后也有望带来训练端的突破，并产生协同效应，增加推理侧国产卡的需求，看好国产算力链加速向上。2）OpenAI正式上线GPT-5.2的三种版本，Instant强调响应速度，Pro定位高质量与稳定性，Thinking则被定位为“最佳科学家助手模型”。OpenAI同期披露，其企业级AI产品付费企业数量已超过100万家，工作场所产品付费席位达700万个，企业对高级推理能力的使用量在过去12个月内增长约320倍。3）博通与甲骨文本周披露业绩。博通当季业绩符合预期，但业绩会表述不符市场期待。博通新财报营收与利润同比增速分别接近30%和40%，创历史新高，AI芯片收入较市场预期高约20