中诚信国际：2025年12月金融数据点评：社融增速回落，居民与企业信贷延续分化-260123

事件：2025年12月新增社融22075亿元，同比少增6462亿元，存量社融增速8.3%，同比上升0.3pct，较上月回落0.2个百分点；金融机构新增人民币贷款9804亿元，同比多增1402亿元；M1同比增长3.8%，环比回落1.1pct；M2同比增长8.5%，环比回升0.5pct。 社融增速预期内回落，政府债券同比显著少增对社融支撑力度减弱，新增人民币贷款、企业债券融资对社融的支撑加大。12月新增社融22075亿元，同比少增6462亿元，但高于季节性（近三年同期均值为20308.7亿元）。12月社融存量同比增长8.3%，较去年同期上升0.3个百分点，较上月回落0.2个百分点。从结构来看，12月新增人民币贷款（社融口径）9804亿元，同比多增1402亿元，实体信贷投放边际改善，但低于季节性（近3年12月新增人民币贷款均值为11298.3亿元），显示当前微观主体的信贷需求仍偏弱。12月新增政府债券融资6833亿元，受地方债发行节奏影响规模较上月回落，同比少增10733亿，对社融的支撑显著减弱，2024年2万亿置换债集中于11-12月发行形成较高基数。企业直接融资方面，12月新增企业债券融