东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：林清轩港股上市在即，定位国货高端护肤业绩增速靓丽

投资要点 林清轩确定发行价为77.77港元/股，对应发行后市值108.62亿港元，上市在即。林清轩发行价为77.77港元/股，拟全球发售1396.645万股H股，另有15%超额配股权，发售价为每股77.77港元。若超额配股权未获行使，林清轩的募资总额预计约为10.86亿港元，募资净额约为9.97亿港元，发行价对应发行后公司市值为108.62亿港元，于12月18日至12月23日招股，公司预计H股将于2025年12月30日在港交所上市。 林清轩近年业绩快速增长，盈利能力持续提升。林清轩在2022-2025H1年实现业绩增长，营收从2022年6.91亿元增至2024年12.10亿元，2022-2024营收CAGR达32.3%；净利润由2022年亏损提升至2024年1.86亿元。2025H1在山茶花精华油大单品以及线上渠道快速放量带动下，公司营收/净利润达到10.5/1.82亿元，分别同比增长98%/109.9%。 分产品看，抗皱山茶花精油大单品高增。林清轩高端护肤产品包含精华油、面霜、爽肤水及乳液等，2025H1公司精华油/面霜/乳液及爽肤水/精华液/面膜/防晒霜营收占比分别为45.5%/1