天风证券：银行11月策略：三季报较好，疫苗落地将是催化银行

3Q20营收增速相对平稳，净利润增速反转营收增速相对平稳。A股上市银行整体3Q20营收增速5.2%，较1H20下降1.1个百分点，相对平稳。其中，大行3Q20营收增速4.1%，与1H20接近；股份行/城商行/农商行3Q20营收增速为7.3%/7.3%/5.1%，均较1H20有所下行。20Q3国内债市明显调整，由于银行持有债券基金及部分债券投资为交易目的，债市调整导致20Q3投资收益及公允价值变动损益受影响，进而影响营收。A股上市银行20Q3单季度公允价值变动损益-124亿元，较1H20的+177亿元变动较大。经济复苏，业绩反转。国内经济持续复苏，拨备计提增长放缓，3Q20上市银行整体净利润增速-7.7%，较1H20的-9.4%抬升，业绩反转。个股来看，上市大行及股份行大多3Q20归母净利润增速较1H20上升；城商行则不少较1H20有所下行。经济复苏之下，我们预计业绩增速将逐步改善。特别是，考虑到今年业绩的低基数，21年业绩增速有望明显上升。低估值与经济复苏共振，疫苗落地或是强催化，银行股否极泰来银行年板块估值低，涨幅小。当前，银行（申万）指数估值仅0.68倍PB（lf），处于历史低位，