国信证券：天赐材料（002709）-2023年半年报业绩点评：电解液出货量稳步增长，拟发行GDR助力主业拓展

天赐材料(002709)核心观点2023Q2公司实现归母净利润5.9亿元，同比-57.9%。2023H1公司实现营业收入79.9亿元，同比-22.9%，实现归母净利润12.9亿，同比-55.7%；2023H1公司毛利率30.4%，同比-12.6pct，公司净利率15.4%，同比-13.3pct。对应Q2公司实现营业收入36.7亿元，同比-29.6%，环比-14.9%；实现归母净利润5.9亿元，同比-57.9%，环比-14.5%；Q2公司毛利率30.3%，同比-11.7pct，环比-0.2pct，Q2公司净利率14.5%，同比-13.3pct，环比-1.7pct。电解液销量稳步提升，单位盈利承压。我们估计公司2023H1实现电解液出货16.9万吨，其中Q2出货8.9万吨（环比+11%），单吨净利约6500元（环比-13%），贡献利润约5.8亿元，单吨净利环比下降主要受到二季度电解液产品调价影响，根据鑫椤锂电数据，截至Q2末电解液产品市场报价为3.23万元/吨，较Q1末3.75万元/吨下跌约14%，同时碳酸锂库存减值亦影响盈利。展望2023全年，我们预计公司电解液出货45-50万吨，单吨盈