东莞证券：消费者服务行业2026年投资策略：强政策刺激消费，关注结构性机会

投资要点： 行业回顾：2025年年初以来，消费者服务指数整体波动上涨。截至2025年11月20日，消费者服务指数整体上涨9.82%，跑输沪深300指数。细分板块均上涨，其中免税行业受到多重政策支持利好出现较大幅度上涨，带动旅游休闲板块上升，酒店餐饮板块竞争仍较激烈但供需格局有所缓和。在政策支持与国补资金的共振下，2025年以来消费意愿指数受补贴政策与刺激政策影响率先恢复，但消费者预期指数仍受宏观经济等多方面影响拖累，消费者信心指数整体缓慢修复。2025年消费整体保持增长，但增速先升后落，现阶段强政策更多表现为短期消费意愿的增长，对长期消费预期和信心的提振效果尚不明显。 展望2026年：2026年仍看到一定的宏观环境改善趋势。一是在政策端可能看到监管的放松，2025年11月7日陕西旅游IPO审核过会有望成为近四年首支过会A股的旅游企业，或将为旅游等服务消费企业投融资带来更多活力。二是各地逐步落实中小学春秋假及消费补贴等政策，有望维持消费动能的持续增长。三是人工智能技术发展推动企业数字化改造，有望进一步改善消费体验。短期内政策刺激将继续强化消费意愿，但后周期的服务消费改善取决于经济环境的改