开源证券：北交所策略专题报告：北交所生态位重估：四板块互补格局下，细分赛道冠军从“估值洼地”走向“定价修复”-260816

北交所聚集行业细分赛道冠军，优质标的有望持续迎来估值修复与价值重估 北交所建设始终锚定顶层设计方向，“深改19条”确立长期发展框架，2025-2026年的持续制度迭代推动板块从改革“试验田”加速迈向成熟特色市场，北交所板块聚焦“更早、更小、更新”的创新型中小企业，定位于细分赛道冠军的孵化器而非头部龙头聚集地，精准填补沪深市场对中小创新主体的服务盲区，是多层次资本市场的关键“腰部承接层”。我们认为北交所当前正是挖掘超额收益的窗口期；伴随板块机构化进程提速，优质标的将持续迎来估值修复与价值重估。市场对北交所的长期认知分歧，本质可归结为三类刻板印象：将小市值等价于低质地、将流动性视为永久性缺陷、认为板块仅适合短期资金博弈。1）“市值即质地”的认知 偏差普遍存在，市场忽视了部分北交所标的高市占率、高技术壁垒的产业属性。板块内国家级专精特新“小巨人”企业要求主导产品细分市场市占率位居国内前三或全球占比超10%；国家制造业单项冠军作为“小巨人”的进阶标杆，准入门槛与综合实力更优，同样是板块核心组成部分。2）流动性是市场最核心的担忧，但科创板发展历程已印证，流动性是板块规模扩张的结果而非前置条件。科