国信证券：绿电行业专题：多重因素边际改善，绿电板块有望迎来修复

核心观点成本下降保障收益，新能源成本优势突出。技术进步、规模化应用使得新能源发电成本下降，项目收益率提升，未来技术进步将驱动成本进一步下降；同时，储能系统投资成本下行，也有助于降低新能源投资成本。我们测算了配储比例分别为0%、10%、20%、30%、40%时光伏度电成本分别为0.208、0.240、0.271、0.302、0.333元/kWh，低于当前沿海煤电平均度电成本0.388元/kWh，新能源发电的低成本优势有望保障电力市场化交易与电价调整影响下新能源项目收益率维持在合理水平。负电价或将长期存在，对绿电公司冲击有限。随着新能源并网规模增加，电力系统中的供需错配问题可能导致负电价的出现。负电价影响下的电力交易量、价均受到限制，而在“出清价结算”模式下，新能源企业负报价也有望取得正收益。随着电网的负荷调节能力进一步提高，储能、虚拟电厂等主体参与电力交易和电价传导机制的完善，负电价可以成为一种提振电力需求、改善风光消纳的工具，绿电运营商收益率有望保持稳定。绿电市场、碳交易市场和电力市场融合，提振绿电项目收益。绿电交易体现绿电环境价值，绿电溢价增厚绿电企业收益；同时，碳交易市场促进绿电消