中航证券：“五穷六绝”在逐渐失效-260511

报告摘要 核心观点： 4月中东局势整体趋缓，全球资金风险偏好持续回升。同时，近期国内外科技巨头业绩陆续发布，验证AI需求强劲。5月以来，叠加多国五一假期后资金回流，全球AI尤其是硬件板块连续拉升。 股市日历效应中，美股市场流传着“SellinMayandgoaway”，A股市场流传着“五穷六绝七翻身”，但这两个流传的“规律”并不显著，且近几年美股、A股均逐渐表现出与规律相反的赚钱效应。2021年-2025年平均来看，标普5005月至7月平均上涨2.35%、1.75%、3.56%，胜率分别为100%、80%、100%；万得全A5月至7月平均上涨1.78%、2.46%、0.34%，胜率分别为60%、80%、60%。 结构上，近十年平均表现显示，1-4月A股行业轮动速度持续下降，行业涨跌幅标准差持续提升，A股市场往往形成持续主线。5-7月，A股行业轮动速度持续提升，行业涨跌幅标准差持续下降，A股市场往往缺乏具有持续超额收益的主线。 2026年1-4月，A股行业轮动速度和行业涨跌幅标准差同步持续提升，即市场不同行业表现差距大，但持续时间短、轮动速度快、交易难度大。直到4月中下旬，二者出现回落迹