东吴证券：金龙汽车（600686）-11月产销环比回暖，大周期向上！

金龙汽车(600686)投资要点公司公告：金龙汽车2023年11月销量为4098辆，同环比分别-14%/+36%；产量为4550辆，同环比分别-17%/+49%。11月销量环比回暖但同比承压，主要系去年高基数所致。11月公司产销同比承压，主要因去年为新能源补贴最后一年，多数地方政府抢装新能源公交基数较高所致。环比趋势上产销实现回暖，我们预计行业复苏趋势有望延续。大中客销量占比下降，系轻客环比高增所致。分车辆长度看，2023年11月大中轻客销量为1514/489/2095辆，同比分别+11%/-61%/-2%，环比分别+40%/+10%/+42%；产量为1215/617/2718辆，同比分别-27%/-42%/-1%，环比分别-5%/+18%/+119%。11月大中客销量占比49%，同环比-6pct/-2pct，主要系轻客销量环比高增所致。公司整体加库。2023年11月公司整体加库452辆，大中轻客库存变化为-299/+128/+623辆，2023年1-11月累计加库1871辆。客车行业普遍以销定产，公司年度累计加库较多，有望在后续月份得到释放。盈利预测与投资评级：我们维持公司2023~