国金证券：基础化工行业研究：AI系列深度（九）：AI材料下游需求洞察，看好AI基建带来的材料增量

①Capex上调成为共识，AI基建进入“加速建设+可见交付”阶段：2025年Q3海外主流AI大厂电话会普遍表达进一步上调资本开支意向，投入方向集中在算力、数据中心与电力配套；订单/交付排期成为管理层信心的重要锚。海外AICapex总量近两年快速扩张并在2025年继续加速：美国主要AI龙头公司资本开支从2023Q1的362.28亿美元上升到2024Q4的793.87亿美元，再到2025Q3的1,119.30亿美元，约两年时间扩大到约3倍规模。 ②中美业绩分化与时间差仍在，海外硬件与云更先兑现，国内整体相对滞后但结构性增量明确。北美AI产业链中，硬件与基础设施环节率先释放利润弹性，海外主要大厂2025年前三季度营收1.4万亿美元（同比+18%），净利润3799亿美元（同比+35%）。其中硬件厂商增速最快：英伟达前三季度营业收入1478亿美元（同比+51%），净利润771亿美元（同比+76%）；国内AI应用型公司整体业绩表现相对平淡，主要AI应用大厂2025年前三季度营业总营收2879亿美元（同比+10%），净利润405亿美元（同比-1%），但AI板块增速与投入强度持续提升，部分公司开始披露