西南证券：祖名股份（003030）-盈利压力仍存，全国化进入新阶段

祖名股份(003030)事件：公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入6.8亿元，同比下滑6.8%，实现归母净利润1758万元，同比下滑24%。2023Q2实现营业收入3.5亿元，同比下滑9.6%，实现归母净利润824万元，同比下滑46.4%，表现低于市场预期。产品矩阵丰富，商超渠道下滑明显。1、分品类看，上半年生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品分别实现营业收入4.5亿元（-9.6%）、8869万元（-1.3%）、3774万元（-6.6%）。公司产品矩阵丰富，拥有400余个SKU，三大主要豆制品系列可实现生产、销售协同。2、分渠道看，经销、直销、商超分别实现营业收入4.4亿元（-3.8%）、7209万元（-1.4%）、1.3亿元（-25.1%），商超渠道下滑幅度较大，经销、直销小幅下滑。盈利能力承压。1、2023年上半年整体毛利率25.4%，同比提升0.6pp。随着大豆采购价格企稳下降，毛利率将逐步改善。2、上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为15%、4.8%、0.8%，基本保持稳定。财务费用率1.2%，同比增加1pp，主要由于利息支出增加、汇兑收益减少。整体净利率2.