山西证券：通信行业周跟踪：英伟达40亿美元战略投资光通信，两会确立算力和卫星投资拉动地位

投资要点 行业动向： 1）英伟达向Lumentum和Coherent各投资20亿美元，光芯片和光模块产能仍然是AI基建中的核心战略资源。根据讯石光通讯报道，英伟达向北美光通信龙头Lumentum和Coherent分别投资20亿美元。其中，英伟达向Lumentum作出了数十亿美元采购承诺，并获得未来对先进激光器组件产能优先权利，投资将用于支持Lumentum在美国新建工厂、扩大本土制造能力。与Coherent的协议同样包含英伟达数十亿美元采购承诺，以及未来对先进激光器和光学网络产品的使用权和产能保障，投资用于支持Coherent在美国本土扩产过程中的研发及运营。根据CignalAI统计，3Q25全球800GbE光模块出货量前五名为旭创、新易 盛、coherent、英伟达、索尔思，考虑到英伟达光模块大比例为国内厂商代工，国内光模块出货量目前在全球占据绝对地位。我们看到国内厂商在东南亚乃至美国都做了充分的产能和研发布局，因此从实际交付能力来看，我们认为当前格局很难改变，英伟达的“产能锁定”行为实际上锚定了光模块厂商中期维度的需求确定性。近期受地缘政治因素影响，光模块、CPO板块调整明显，我们