国信证券：通胀数据快评：输入性反弹主导下物价环比由降转涨-260909

事项： 2026年8月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，环比上涨0.4%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.8%，环比上涨0.4%。 评论： 2026年8月通胀数据整体反弹，输入性因素反转形成支撑。CPI同比回升0.3个百分点至0.8%，主因国际油价反弹带动汽油价格同比由上月1.0%扩大至9.3%，叠加黄金饰品与AI消费电子延续涨价，能源、黄金与新兴消费品三项结构性涨价抵消食品端持续拖累；但核心CPI环比由上月+0.3%回落至+0.1%，剔除能源与食品后的内生需求修复仍偏温和。PPI同比涨幅扩大0.3个百分点至3.8%、连续第6个月正增长，环比由上月-0.7%转为+0.4%。采掘工业同比+17.8%领涨、生活资料同比-0.5%仍跌，PPI-CPI剪刀差维持3.0个百分点，上游资源能源涨价与下游地产消费相关品类下跌并存，反映本轮上行由供给与输入性因素主导。整体看，物价呈输入性反弹、内生需求温和的格局，反弹的持续性取决于国际大宗商品价格能否维持高位。 CPI温和回升，输入性与结构升级共同推动 8月CPI同比上涨0.8%（前值0.5%），涨幅扩大0.3个百分点，核心