西南证券：2026年3月贸易数据点评：一季度贸易韧性强，3月进、出口走势分化-260415

摘要 进出口贸易增速保持强劲，但中东局势的扰动影响或持续。按美元计，2026年1-3月我国货物贸易进出口总额同比增长18%，涨幅相比1-2月收窄3个百分点，但仍然保持在相对高位水平。出口同比增长14.7%，涨幅收窄7.1个百分点，主要因今年春节假期偏晚，导致部分出口需求前置，长假对外贸活动的抑制效应则部分延迟至3月。进口同比增长22.7%，涨幅扩大2.9个百分点，或受去年低基数扰动。进出口增速均高于wind一致预测，贸易顺差为2643.33亿美元，较去年同期减少67.59亿美元。一季度进、出口同比涨幅虽然走势分化，但整体增速仍保持韧性，一季度贸易开局良好。2026年3月，全球制造业景气度走势分化：因节后企业加快生产，中国制造业PMI重返50.4%的扩张区间；美国Markit制造业PMI升至52.3%，或得益于企业对关税等政策的担忧有所缓和。但若中东局势引发的价格上行与供应链延误持续，PMI景气度或出现回落；欧元区PMI终值回升至51.6%，但读数存在一定虚高，主要受供应链冲击扰动所致。近期中东冲突通过能源价格、原材料供应、物流网络三重渠道，对全球制造业形成了成本推动型冲击，并加剧了供应