信达证券：公牛集团：收入保持韧性，原材料价格波动阶段性影响盈利表现

公牛集团(603195) 事件：公司发布2026年中报。26H1实现收入83.94亿元（同比+2.8%），归母净利润21.51亿元（同比+4.4%），扣非归母净利润19.00亿元（同比+3.1%）；26Q2实现收入43.34亿元（同比+2.1%），归母净利润10.93亿元（同比+0.7%），扣非归母净利润9.16亿元（同比-7.2%）。 点评：公司持续推动传统业务产品创新与渠道深耕、稳定优势业务基本盘，并积极培育新增长曲线、加速数据中心、太阳能照明等业务落地，收入维持平稳增长。毛利率略下滑主要系原材料价格波动、公司已针对不同产品做提价应对、后续影响有望弱化。分业务来看： 电连接：公司持续推进产品创新、场景拓展与渠道变革，迭代轨道插座、USB快充、旅行转换器等产品、巩固转换器基本盘的同时，加快培育嵌入式用电、电动工具及附件等新业务。我们预计核心业务转换器Q2量减价增、收入小幅增长，且提价落地&产品结构优化、盈利能力保持稳定。此外，公司深化五金、即时零售、电商等渠道变革创新，已建设公牛闪购店超万家，深化线上线上一体化，并加速开拓海外市场，我们预计整体H1平稳增长、Q2表现更优。 智能电工照