国信证券：亚钾国际（000893）-小东部产能持续爬坡，公司钾肥量价齐升

亚钾国际(000893) 核心观点 2026年上半年归母净利润13.5亿元，主要受益于氯化钾量价齐升。2026年上半年公司实现营收38.2亿元（同比+51.5%），归母净利润13.5亿元（同比+57.3%），其中包括参股亚洲溴业有限公司投资收益约8470万元。2026年上半年公司东泰矿区1#井稳定生产，小东部矿区产能爬坡顺利，公司通过东泰、小东部两大矿区统筹联动、协同生产，实现氯化钾产量149.5万吨（同比+47.4%），销量131.3万吨（同比+25.6%），平均不含税售价为2835元/吨（同比+20.5%），主要受益于年初至今钾肥景气度提升，生产成本约1140元/吨（同比+15.9%），我们认为主要原因是小东部矿区仍在爬坡，单吨人工成本较高，单吨毛利1695元/吨（同比+23.7%），毛利率为59.9%（同比+2.4pcts），单吨利润约1029元/吨（同比+25.8%）。 2026年第二季度公司产销量环比高增，主要受益于小东部矿区产能爬坡顺利。2026年第二季度公司实现营收23.3亿元（同比+78.2%，环比+56.8%），归母净利润8.2亿元（同比73.8%，环比+53.5%）