国信证券：多元金融：从期货公司到衍生品投行-期货“变形记”

事项：2023年9月27日，永安期货举办投资者关系活动，回顾期货行业发展成就，总结永安期货发展经验，深刻阐释“全力打造行业领先、独具特色的衍生品投行”的战略定位。我们从中也能观察期货行业发展创新的逻辑主线。国信非银观点：期货公司业务范围有序拓展、做市和衍生品业务回归母公司等政策创新，驱动行业迈入杠杆扩张周期。永安期货多元化业务优势和多元化客群基础是扩表加杠杆的重要来源，主要体现为;一是资产端规模持续扩张。公司做市交易、衍生品业务、境外业务等业务规模的持续增长引致资产端增长；二是客户资源丰富且多元。公司把握大财富管理趋势，打造“全资产、全领域、全覆盖、全球化”的财富管理产品图谱吸引多元客户，为资产扩张进一步打开想象空间。公司作为行业领先的衍生品投行，有望充分受益于政策红利，实现“强者恒强”。评论：期货行业：迈入杠杆扩张与ROE提升的改善周期政策引导期货公司向综合金融服务商转型，行业进入扩表加杠杆周期。经过多年探索发展，我国期货行业从懵懂到成熟，迈入全面规范发展阶段，完善的制度基础为期货公司多元化业务扩表保驾护航。一是适度拓展期货公司业务范围。2023年3月，证监会就《期货公司监督管理办法