西南证券：数控刀片行业中期点评：高端化提均价稳毛利，海外化初具规模

投资要点行业端：硬质合金刀片进口额下降，均价小幅提升，出口额及均价大幅提升。从海关数据来看，2023H1，国内硬质合金刀片进口额18.2亿元，同比-10%（注：2022年全年该数据同比+3%），侧面反应国内上半年需求较弱现实；其中涂层硬质合金刀片进口额同比-8%，均价同比+3%；非涂层硬质合金刀片同比-16%，均价同比+2%。2023H1，国内硬质合金刀片出口额12.1亿元，同比+39%；其中涂层硬质合金刀片出口额同比+52%，均价同比+13%；非涂层硬质合金刀片同比+14%，均价同比+5%。中钨高新：①业绩：2023H1，株钻营收9.0亿元，同比-9%，净利润0.9亿元，同比-34%。②量价：株钻数控刀片销量约4300万片上下，同比下降超过10%（主要受改革前期负α影响）；均价10.3元左右，同比略有增加；毛利率略有下降，主要系产能利用率偏低。③海外：收入同比增长18%，海外营收占比超30%。④直销：2023H1直销占比25-30%，2022年约为20%。⑤产能：理论产能1.2亿片，弹性较大。华锐精密：①业绩：2023H1数控刀片营收3.2亿元，同比+13%；总体净利润0.62亿元，