国金证券：通信板块2025年&2026Q1季度总结：海外算力链延续高景气，国产算力链加速向上

1）板块复盘：1Q26通信板块总体实现营收6726.95亿元，同比+5.58%；实现归母净利润546.41亿元，同比+5%。利润增速超过收入增速，经营情况持续向好。 2）光通信：旭创物料储备丰富、1.6T&硅光率先放量，业绩确定性强。新易盛受物料紧缺&产能爬坡节奏影响，1Q业绩不及预期，但资产负债表呈现积极扩张，预计2Q起收入&利润增速会更加陡峭。天孚净利润低于市场预期，原因包括有源业务放量、800G量减少、研发&管理费用率提升等，但仍然是CPO最核心卡位的公司。博创1Q26受其他业务收缩、产能与确收节奏影响，收入环比增速略低于市场此前预期，但盈利能力再超预期，公司收购剩余股权进展超预期，持续推荐。 3）交换机：AI算力需求推动数据中心交换机向800G/1.6T高速率升级，建议关注紫光股份、锐捷网络等。紫光股份1Q26末公司预付款项达49.51亿元，环比+25.33亿元，同比+38.93亿元，锁定关键物料，为全年业绩高增提供确定性支撑。 4）国产芯片：国产大模型持续升级叠加N卡进口受限，国产算力芯片需求持续旺盛。寒武纪业绩超市场预期，资产负债表扩张明显，在手订单充裕，正积极锁定下游产能