中航证券：军工行业周报：公募基金军工持仓创2023年以来新低，外资军工持仓创新高

报告摘要 一、核心观点 本周,国防军工(申万)指数(+1.40%),跑输沪深300指数1.25个百分点,行业(申万)排名(9/31),成交额2963.24亿元(排名10/31)。 行至当前,军工板块基本面虽仍处蛰伏期,但利空预期已充分甚至过度定价。市场此前担心的订单延迟、交付节奏、毛利率压力等悲观假设,已较为充分反映到股价。向下空间有限,向上弹性积蓄,当前位置的本质特征是从“杀估值”向“等催化”的转换。催化时间轴正在逐次清晰:短期:“八一”建军节与珠海航展的事件窗口,提供情绪与关注度的修复契机;中期:“十五五”规划逐步明晰,带来赛道优先级与资源再分配的重新定价; 更为重要的是,下半年军工订单回暖的兑现路径有望打开,而2027年建军百年目标进入倒计时,因此,我们对2026年下半年军工板块持乐观判断。当前军工行业的赔率和胜率已收敛至一个具备较高吸引力的区间,战略配置窗口正在显现。我们认为本周有以下几个方面要重点关注: 1、从军工持仓分析来看,有以下结论: 1)截至2026Q2,公募基金军工持仓规模为1090.47亿元(环比下降10.36%),位列9/31,较2026Q1下降一位;军工持仓比