国信证券：美的集团（000333）-2025年报点评：双轮驱动增长韧性强，股东回报稳步提升

美的集团(000333) 核心观点 全年营收利润双位数增长，分红率稳步提升。公司2025年实现营收4585亿/+12.1%，归母净利润439.5亿/+14.0%，扣非归母净利润412.7亿/+15.5%。其中Q4收入937.9亿/+5.7%，归母净利润60.6亿/-11.3%，扣非归母净利润41.3亿/-23.1%。公司拟每10股派发现金38元，加上中期分红，合计股利支付率为73.6%，对应4月2日收盘价股息率为5.6%。公司2025年回购股份116亿元，现金分红及回购金额已超归母净利润。同时，公司宣布65-130亿元A股回购方案，回购股份将用于实施股权激励计划及/或员工持股计划。 家电主业韧性增长，B端业务持续贡献动能。2025年我国家电内外销均面临一些压力，国内家电零售额同比下降4.3%（奥维云网数据），出口额同比下降3.9%（海关总署美元口径数据）。公司2025年智能家居收入2999.3亿，同比增长11.3%，龙头增长韧性充足。公司B端收入1227.5亿/+17.5%，预计Q4增长12.4%；其中楼宇科技收入357.9亿/+25.7%，预计Q4增长26.7%；机器人与自动化收入3