中邮证券：菲沃泰（688371）-以纳米“膜”力赋能AI时代

菲沃泰(688371) 投资要点 全链条自研，新产品+新设备持续打开行业边界。公司是国内稀缺设备+配方+镀膜代工全链条自研的纳米薄膜厂商，打破海外技术垄断，基本盘锚定手机、TWS、智能穿戴消费电子龙头供应链，消费电子回暖稳固业绩底盘；第二增长曲线逐步兑现，其中新能源汽车电子定点量产、AI液冷服务器批量供货，新一代FTCX1000E一腔多膜设备落地，复合耐高压防腐膜打开多行业渗透。公司从单一消费电子供应商转向跨领域防护平台型企业，伴随下游多行业镀膜渗透率持续提升，未来三年业绩有望实现高速爬坡。 消费打底+车载起量+算力提速，薄膜业务下游空间多维扩容。手机主板、TWS、智能手表/AI眼镜，全球市场稳定，单机镀膜价值稳步提升，头部品牌渗透率持续提升；新能源单车电子用量提升+镀膜从零散试点转向标配，公司已获多家Tier1定点+量产项目；服务器主板、散热模组防凝露防腐，公司已实现头部客户规模化应用，伴随AI服务器出货上行，液冷镀膜渗透率快速爬坡；公司针对灵巧手空心杯电机传统绝缘方案轻量化不足、高压绝缘缺陷等痛点定制耐压防腐专用膜层，可实现微型绕组360°全包裹，产品通过600Vac高压、长期11