华源证券：纳科诺尔（920522）-固态电池产品验证和交付工作稳步推进，多领域拓展+海外开拓或构成新成长曲线

纳科诺尔(920522) 投资要点： 事件：公司发布2025年度报告，公司实现营业收入9.78亿元（yoy-7%）、归母净利润6592万元（yoy-59%）、扣非归母净利润6118万元（yoy-60%），毛利率、净利率分别为19.31%、6.74%。2025年年度权益分派预案：每10股派发1元（含税）、转增4股，共预计派发1568万元、转增6270万股。 下游电池扩产节奏放缓致使订单量及盈利能力承压，境外收入大幅减少主要系出口产品尚未验收。2025年，公司智能辊压设备及其他业务营收分别为7.86亿元（yoy-20.24%）和1.92亿元（yoy+183%），毛利率分别为17.04%（yoy-6.07pcts）和28.58%（yoy-10.75pcts）。2025年公司收入和毛利率下滑主要系受行业产能短期供求错配影响，部分电池生产企业扩产步伐受到不同程度的影响，电池设备需求及验收节奏有所承压。区域方面，2025年境内、境外分别实现营收9.75亿元（yoy-6.16%）、287.64万元（yoy-79.64%），2025年公司境外收入大幅减少，主要系部分出口产品尚未验收所致。 深度绑定新能