东吴证券：国防军工行业跟踪周报：年底各装备条线订单有望陆续签订，看好军工拐点布局窗口机会

投资要点上周军工行业走势与原因分析：上周五个交易日（1211-1215），军工（申万分类）全周涨跌幅为+0.25%，行业涨幅排名位居第12/31位；年初至今涨幅为-8.19%，行业涨幅排名位居第18/31位。中期调整订单审批环节在11月底落地：各个军兵种装备管理部门在收到计划与规划后，将陆续组织与各军工集团承制单位的合同签订工作，主战装备全产业链各环节企业将传导受益，近期预期将有越来越多明确的订单相关信息。中期调整的同时，前期尤其是十三五期间的交付装备，有望迎来在前期暂定价的基础之上，获得一定程度的价格上调，从而形成“补价”效应。作为链长的主机厂企业在获得补价款之后，除一部分将支付给部分产业链核心企业，大部分有望沉淀在主机厂环节，对盈利形成较强的支撑。正确认识人事调整的影响：当前依然有人事问题处理需要时间，但“人事分开”，高层近期也对军工系统传达了相应信息，应当在当前淡化人事调整的不利影响，在中调订单下达传导的背景下，个别的人事动向不影响军工体系的运作。诸多行业前期已经与当前正在经历的问题均将在中期调整落地增量订单下达后得以缓和甚至解决，军工行业有望迎来增速再起与估值修复切换的机会。1