开源证券：海伦司（09869）港股公司研究报告-港股公司信息更新报告：高性价比需求具韧性，下沉市场新模式扩张

海伦司(09869) 疫情负面影响逐步消退，下沉市场轻资产新模式落地，维持“买入”评级 尽管疫情扰动公司门店扩张及新店爬坡，我们仍看好海伦司高性价比策略、标准化轻量模型、以及下沉市场增益空间。截至6月16日，海伦司在大陆地区共拥有890家门店，2022年净新开门店108家。未来随疫情趋势好转，各地管控措施逐步放松，受益于社交需求及夜间消费复苏，小酒馆更具业绩弹性。此外，轻资产模型将驱动公司下沉市场扩张能力进一步提升。考虑到门店下沉市场轻资产新模式及渗透率提升，我们维持公司2022、2023、2024年归母净利润预测1.8、5.1、8.4亿元，对应EPS0.14、0.40、0.66元。当前股价18.10港币分别对应2022/2023/2024年111.7/36.4/22.3倍PE，维持“买入”评级。 受益线下社交需求及夜间消费复苏，小酒馆高性价比更具韧性 疫情后线下社交需求复苏，酒馆场景更具吸引力；且后疫情时代消费趋于理性，消费者更加谨慎及价格敏感下，海伦司酒水高性价比定价或受益于口红效应，受影响有限。目前海伦司所有瓶装啤酒的售价均在10元以内，不设开桌费和最低消费，第三方品牌啤酒售价低