太平洋证券：银行业行业深度研究报告：破晓时分：2025中期银行业绩修复与价值回归解析

报告摘要 经济稳中有进，增量政策持续落地 前三季度经济运行总体平稳，GDP（不变价格）同比+5.2%，但Q3单季GDP同比+4.80%，下行压力有所加大。内需核心矛盾仍存，消费与投资仍待加强。货币政策维持“适度宽松”基调，央行三季度货币政策例会更加强调“落实落细”。“更加积极”的财政政策延续，政策重点在扩内需、惠民生、化风险。 扩表速度加快，主动负债占比提升 资产端，上市银行整体扩表加速，2025H1末上市银行总资产同比+9.60%至321.33万亿元，增速较一季度+2.10pct；其中信贷资产同比+7.96%至184.38万亿元，金融投资同比+14.88%至97.49万亿元，对扩表提速形成主要支撑。信贷对公强、个贷弱趋势延续，新增贷款中个贷增量占比仅约10.61%。负债端，低基数效应下存款增速修复，2025H1末上市银行存款总额同比+8.31%至216.13万亿元，增速较一季度+2.13pct；银行主动负债意愿增强，同业负债、应付债券占比较年初分别提升至13.41%、8.32%。 业绩增速回正，息差降幅有所趋稳 营收、PPOP、归母净利润同比分别+1.04%、+1.14%、+0.80