东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：618大促正式开启，看好国补流量新入口+珀莱雅等国货龙头底部企稳向上

投资要点 2026年618大促正式期集体推迟至5.21，线拉至30至40天。今年多平台开启预售/现货销售时间较往年有所延后，集中于5月21日正式启动，整体活动周期达30至40天，各大平台形成差异化节奏。从平台来看，京东主打现货不等待，于5月13日率先启动“心动购物季”预热，5月30日进入大促正式期，宣传现货即买即有，不用熬夜抢购、不用蹲点付尾款、不用拉长战线，以消费体验升级为差异化卖点。天猫维持预售体系，于5月21日开启预售期，5月27日至6月3日进入尾款支付与现货销售阶段，6月4日起大促持续至6月21日，多波段蓄力，节奏更精细。抖音、拼多多等平台也在相近时间节点采用分阶段预热和大促。 平台折扣力度从满减向立减全面升级，优惠券品类券叠加成主流。与去年618相比，今年平台折扣力度显著升级，整体从传统满减向直接立减全面过渡，多券叠加成为主流趋势。京东推出大额补贴券包、跨店满200减30、官方立减15%三项核心优惠。天猫多券叠加，消费者可同时叠加店铺券、品类券、品牌券，叠加立减15%，配合天猫国补专区，实际到手折扣最大化。部分头部品牌另有88VIP专属9.5折与首单直降券，首购用户优惠尤为突