东吴证券：金融产品深度报告：恒生科技ETF，2026年1月复盘及2026年2月展望-260202

市场表现回顾： 走势复盘：自2025年12月31日至2026年1月31日，恒生科技指数整体呈“两次上冲，一次回撤，整体价格中枢抬升”的运行格局，区间累计上涨3.67%，成交额约16088亿元。上旬完成低位修复，中旬在成交放量配合下冲高并强化趋势，随后进入回撤整理以消化前期涨幅与不确定性，月底再度走强并回到高位区间。 估值分析：截至2026年1月31日，恒生科技指数的市盈率（PE-TTM）为24.38倍，位于指数成立以来（2020年7月27日至2026年1月31日）的39.10%历史分位数，处于历史估值相对低位。 技术分析：截至2026年1月30日，恒生科技指数风险度TR为35.69，仍处于历史低位区间，显示市场风险释放较为充分，当前点位的风险收益比具备吸引力。趋势维度上，济安线系统显示快线暂居慢线上方，但价差进一步收窄，表明空方动能延续衰减态势，指数仍正处于局部相对底部的磨合阶段，技术性修复的基础正在夯实，但尚未形成明确反转。筹码结构方面，低位单主峰格局未改，收盘价仍紧贴筹码主峰下沿运行，意味着短期解套压力相对可控，市场更可能延续"以时间换空间"的震荡消化模式。若后续成交量能有效配合并