东吴证券：军信股份（301109）-2026年中报点评：垃圾处理量同增17%驱动成长，费用及税金阶段性增长影响业绩释放

军信股份(301109) 投资要点 事件：2026H1，公司实现营业收入15.58亿元，同比增长5.45%；实现归母净利润4.28亿元，同比增长6.89%。 生活垃圾处理量同增17%驱动业绩成长。分业务来看，1）垃圾发电项目建设运营收入7.97亿元，同比+4.96%，毛利率63.11%，同比+3.85pct；2）污水、污泥、飞灰、填埋项目建设运营收入1.94亿元，同比+8.91%，毛利率48.34%，同比-5.31pct；3）城市垃圾临时处理项目建设运营收入4.69亿元，同比+6.18%，毛利率45.00%，同比+3.60pct。其中，生活垃圾项目收入3.74亿元，同比+10.84%，毛利率55.64%，同比+2.69pct。经营数据来看，2026H1生活垃圾处理量217.34万吨（同比+16.79%），上网电量10.50亿度（同比+18.48%），吨垃圾上网电量483.17度（同比+1.45%）；餐厨垃圾处理量为19.63万吨；生活垃圾中转处理量为179.32万吨（同比+11.59%）；工业级混合油销售量1.44万吨（同比-5.26%）。 费用及税金阶段性增长，信用减值冲回，现金流保