东吴证券：晨会纪要-260203

宏观策略 宏观点评20260202：大宗商品风暴如何应对——每周宏观经济和资产配置研判-20260202 国内权益方面，结构上我们建议进行均衡型的ETF配置。 金融产品深度报告20260202：恒生科技ETF，2026年1月复盘及2026年2月展望 事件驱动盘点：宏观层面：1月外部利率定价仍占优，但地缘与政策不确定性压低数据能见度、抬升风险溢价，美元以及美债波动反复传导至港股科技估值与风险偏好，使行情更易走出修复与回撤交替。政策层面：1月政策主线是内地宽松预期与对港离岸流动性支持共同托底恒生科技估值、压低风险溢价，但外部利率与跨境资金波动仍是关键掣肘。行业层面：1月行业主线是AI算力约束边际缓和与平台合规确定性提升共同改善风险偏好、强化中期增长叙事，但供给与监管约束未完全解除使利好兑现与短期弹性仍受限。指数后市展望：关键事件前瞻：2026年2月，恒生科技指数的走势可能仍将由宏观数据、政策定价与业绩验证三条主线共同牵引。其中，海外通胀与就业数据决定美联储利率路径预期，是影响港股科技估值弹性的关键；国内价格与利率信号更多提供“政策空间与修复斜率”的判断依据；而财报密集期则将把行情从主题驱动