民生证券：中复神鹰（688295）-2023年年报点评：降本周期开启、规模效应显现，积极拓展增量领域公司披露2023年报：实现营收22.59亿元，同比+13.25%，归母净利3.18亿

中复神鹰(688295) 元，同比-47.45%，扣非净利2.38亿元，同比-57.90%。其中，23Q4实现营收6.51亿元，同比+19.88%，归母净利0.25亿元，同比-86.35%，扣非净利-0.25亿元。全年毛利率30.60%，同比-17.52pct，净利率14.08%，同比-16.26pct，其中，23Q4毛利率16.10%，同比-32.41pct、环比-16.01pct，净利率3.81%，同比-29.63pct。 全年量增价减，吨成本、吨费用均大幅下降，规模效应显现： （1）量、价维度，报告期内，公司碳纤维产量1.98万吨（同比+86%），销量1.80万吨（同比+92%），产销量大幅增长主因系西宁二期1.4万吨项目产能释放。我们推算，全年公司碳纤维吨价格12.43万元，同比-8.69万元，碳纤维价格下降主因系行业需求增速放缓、而运行产能持续增长。 （2）单位成本维度，公司碳纤维吨成本8.68万元，同比-2.34万元。其中，吨直接材料2.53万元，同比-0.51万元，同比下降幅度较大，根据wind数据，2023年国内丙烯腈单价0.94万元/吨，同比-11.6%；吨直接人工1