开源证券：商贸零售行业周报：上美增持Newpage股权，丸美新品筑牢成分壁垒

上美股份增持Newpage股权，丸美发布小红笔CP新品 8月11日，上美股份公告拟收购Newpage一页母公司上海怡页29%股权，合计持股将提升至84%。Newpage是集团核心第二增长曲线，2025年营收8.8亿元（同比+134.2%）、净利润约1.32亿元，增持后其高增利润将更多归属上市公司股东。交易同时保留核心合伙人权益，“合伙人模式”完成从共创到兑现的价值闭环验证。我们认为，本次增持后上美股份有望更充分地享有Newpage的未来增长红利，“合伙人模式”的跑通亦为公司后续吸纳顶级人才、孵化新品牌提供成熟参照。同日，丸美举办“红出圈”新品发布会，推出小红笔眼霜4.0与首款功效型胜肽眼油组成的“小红笔CP”，并官宣蔡徐坤为品牌全球代言人（眼部），仅两小时即登顶天猫美妆护肤总榜。眼霜4.0搭载全球首创超级结构S肽，其渗透量达普通胜肽12倍，已获日内瓦国际发明奖与ICIC科技创新瞩目原料奖；而胜肽眼油通过定向发酵分子微化与反胶束包裹促渗专利，破解传统眼油难渗透痛点；两大新品搭配形成“以油入霜”的全新眼部护理方案，可使淡纹提效54.9%，焕亮提效62.2%。我们认为，成分突破叠加顶流代言，