东吴证券：策略周评：阿里发布Qwen3.8旗舰模型-260810

事件1：8月7日晚，寒武纪（688256.SH）披露半年报：上半年营收59.96亿元（同比+108.13%），净利润23.11亿元（同比+122.61%），云端AI芯片产品线贡献近全部收入，金融、互联网头部客户规模化部署成为核心拉动力。财报同步释放AI产业链景气信号——为锁定晶圆与封装产能，公司存货达82.47亿元（较年初+66.83%），预付款项同比+291.37%，经营现金流阶段性承压。作为国产AI算力核心标的，其备货强度与业绩翻倍，侧面印证大模型训练/推理需求正加速向国产芯片迁移。 事件2：字节跳动正式推出原生音视频全双工大模型SeedRealtime。SeedRealtime用统一架构原生融合音频、视频与文本，能在连续的多模态信息流上实时交互，带来“边看、边听、边说”的全新体验。端到端人工评测结果显示，相比级联模型，SeedRealtime的音视频对话节奏问题减少了一半——模型对说话时机的把握更加自然，“话未说完被抢断、话音已落却回应迟缓、或是被背景杂音与闲聊误触发”等卡壳现象显著减少；同时，单次对话能够完整、顺畅交流的概率也有明显提升。目前，SeedRealtime已在豆包A