东吴证券：保险Ⅱ行业点评报告：保险行业12月保费：产寿25Q4保费增速均有所放缓，看好寿险2026年新单增长

投资要点 2025年人身险公司保费同比+9%，Q4单季同比增速明显放缓。1）2025年人身险原保费46491亿元（其中人身险公司保费43624亿元），同比+9.1%，规模保费52696亿元，同比+8.5%。2）Q4单季人身险公司原保费规模达5191亿元，同比+0.3%，较Q3增速回落24.7pct，主要受预定利率下调后市场需求短期偏弱和筹备开门红影响。12月单月人身险公司原保费规模达2152亿元，同比+6.0%，增速转正（11月增速为-2.4%）。3）2025年保户投资新增交费（万能险为主）同比+4%，投连险同比+16%。12月单月保户投资新增交费同比+25%，增速较11月提升17pct；投连险同比+9%，较11月增速回落2pct。4）我们预计上市险企2026年开门红表现亮眼，当前“存款搬家”趋势延续，保险产品预定利率仍高于银行存款，相对吸引力仍然明显，对全年新单保费增长持乐观预期，同时新单中分红险占比预计进一步提升，利好险企负债成本持续改善。 2025年健康险保费同比+2%，Q4单季保费同比微降。1）2025年健康险保费同比+2.0%，Q4单季同比-0.1%，增速转负（Q3为同比+2