安联Allian：黑色星期五美国零售业的锦上添花研究报告

数⽉的贸易不确定性和更⾼的关税并未阻⽌美国消费者全年不断增加购物⻋中的商品。⿊⾊星期五和⽹络星期⼀的销售额今年可能创下新纪录 ，但美国消费引擎在关税不确定期间表现出韧性。美国普查局的最新数据表明，九⽉的零售和餐饮服务销售同⽐增⻓4.3% ，使该⾏业有望实现⾃2022年以来的最佳表现，今年营业额增⻓4%（欧洲为3%）。关税开始前的提前备货提供了强劲的开端，且势头并未如最初担忧的那样减弱，这得益于较低的利率、稳固的就业和受控的通胀。更重要的是，⻝品饮料、电⼦产品和个⼈护理公司选择吸收与关税相关的成本，⽽⾮转嫁给消费者，利润率下降了1-3%。从第三季度开始，玩具、服装和家具的价格开始逐渐上涨，⽽⻝品和电⼦产品的价格仍然有限。同时，美国公司并未⼤规模将⽣产迁回本⼟，⽽是重新调整其全球布局，拓展到战略位置优越、成本较低的市场，以保持竞争⼒并对冲未来的贸易⻛险，同时减少对中国的依赖（⾃四⽉以来美国的进⼝下降了36%）。例如 ，在玩具和服装⾏业，需求正从中国转向越南以及柬埔寨和印尼等亚洲国家。