国信证券：华光环能（600475）-深耕环保与能源两大产业，氢能业务注入新动力

华光环能(600475)核心观点深耕环保与能源两大产业。公司重点发展能源和环保两大产业，主要从事包括地方热电运营服务（2022年营收占比31.5%）、环保运营服务（2022年营收占比7.2%）、市政环保工程与服务（2022年营收占比21.1%）、电站工程与服务（2022年营收占比17.4%）、节能高效发电设备（2022年营收占比13%）和环保设备（2022年营收占比8.6%）等多个业务。公司具备深厚的研发和技术实力并于2023年3月入选“世界一流专精特新示范企业”。2022年公司实现营收88.39亿元，2018-2022年CAGR为4.4%，2022年实现归母净利润7.29亿元，CAGR为14.8%。2023年Q1公司实现营收22.06亿元，同比增长12%，实现归母净利润2.21亿元，同比增长6.8%，2023Q1公司毛利率19.8%，同比-1.9pct，净利率为11.5%，同比-1.4pct。热电运营与固废业务稳中有升。热电运营业务方面，公司积极进行股权收购扩增产能，2023年3月收购资产包后，新增权益装机规模726MW，年供热量440万吨，年发电量约21.56亿千瓦时，整体提升了公