联合资信评估：房地产租赁经营行业2026年度信用风险展望（2025年12月）

2025年前三季度，宏观经济平稳增长为房地产租赁经营行业复苏提供外部支撑，但消费预期谨慎使行业经营环境承压。政策层面，行业主要在市场规范和融资两个维度获得支持。2025年1－10月，房地产租赁经营行业投资端深度收缩、销售端初现企稳迹象，但市场信心尚未完全恢复，处于关键的调整阶段。我国房地产租赁经营行业竞争激烈，市场集中度较低，竞争格局全面转向“资产管理能力、物业运营能力”的多维复合竞争。2025年前三季度，房地产租赁经营行业发债企业营收与利润总额实现同比增长，但受宏观环境、消费需求及市场供需等因素影响，预计2026年收入增速将有所放缓，投资物业资产估值仍面临下降风险。行业杠杆水平变化不大，且企业投拓趋于审慎，预计2026年杠杆水平将基本保持稳定。2025年以来，房地产租赁经营行业信用状况稳健，2026年内到期规模不大，且大部分为央国企发行的债券，整体偿债风险可控。预计2026年零售物业市场将延续“需求温和复苏、表现持续分化”的格局，整体运营压力较2025年边际缓解，但难以实现全面反弹。办公楼租金水平预计延续下行，空置率预计维持高位。房地产租赁经营行业的竞争格局将加速演进，呈现“高度分化