西南证券：食品饮料行业2023年中期投资策略：白酒静待消费好转，大众品稳健

核心观点白酒：一线名酒和地产酒较为稳健，次高端依然有压力：2023年春节消费较为理想，量价两旺。二季度开始，消费表现并不乐观，静待基本面回暖；4月份糖酒会期间反馈并不乐观，加上4、5月份消费数据表现疲软，行业整体承压。目前看，高端、地产酒受益于宴席等，量较去年同期增加，批价稳定略有下降；次高端，商务影响较大，导致销量不及预期，静待消费好转；重点推荐高端和部分地产酒。啤酒：寡头格局维持稳定，量增空间有限，产品结构升级与提价推动行业高端化程度持续提升；产能优化步入新阶段，高端产能投放加速叠加规模效应，盈利能力进入快速提升阶段，推荐重庆啤酒（600132）、青岛啤酒（600600）、华润啤酒（0291.HK）。乳制品：1）收入端：受整体消费环境影响，乳制品需求仍有待恢复，白奶消费韧性更强。2）利润端：2023年以来奶价平稳向下，且头部乳企进入追求盈利增长阶段，价格战明显减少，形成成本、费用共振；叠加需求逐步回暖、产品结构改善，盈利能力将稳步提升。重点推荐伊利股份（600887）。调味品：随餐饮业的复苏，行业格局将会有所好转。高线市场高端升级+低线市场渠道下沉+餐饮复苏，抗周期能力强，产品结构