国金证券：海尔智家（600690）-数字化变革见效，高端创牌稳健增长

海尔智家(600690) 2026年3月26日，公司披露2025年报，25年公司实现营收3023亿，同比+5.7%，归母净利润196亿，同比+4.4%；25Q4公司实现营收683亿，同比-6.7%，归母净利润22亿，同比-39.2%。 经营分析 深化数字库存+数字营销变革，25年国内收入实现逆势增长。据奥维云网，受下半年国补退坡影响，2025年中国家电全品类（不含3C）零售额8931亿元，同比下降4.3%，其中下半年行业零售额4214亿元，同比下降16%。海尔通过深化数字库存、数字营销等措施实现全年收入逆势增长3.1%，其中海尔品牌聚焦AI科技引领，推进品牌、产品、触点的全面升级，全年零售额+8%；卡萨帝品牌核心品类高端市场份额持续引领，全年收入双位数以上增长；Leader品牌收入首次突破百亿，同比增长30%。 海外本土研产销体系稳步推进，25年海外收入增长8.2%。据欧睿，25年全球核心家电零售额达到2983亿美元，同比增长3.3%，公司表现优于市场。分区域看，北美受消费信心不足及住房市场低迷影响，行业需求疲软，海尔通过技术驱动型创新、卓越制造及差异化产品，强化在高端市场的优势地位，