华安证券：机械设备行业2025年三季报复盘

主要观点： 板块层面 综合机械设备行业三季报复盘，从板块来看，工程机械板块成长性相对较好，营业收入增速、净利率增速及净利率增幅均不低于机械设备行业总体情况，另外从合同负债层面来看，2024年及2025Q1-3合同负债增速均提升，建议重点关注。 2024：1）营业收入增速：通用设备（+，相较于2024Q1-3提升，下同）>自动化设备（-，相较于2024Q1-3下滑，下同）>机械设备行业总计（+）>工程机械（+）>轨交设备（+）；2）净利率：工程机械（-）>自动化设备（-）>轨交设备（-）>机械设备行业总计（-）>专用设备（-）>通用设备（-）；3）净利率增幅：工程机械>轨交设备>机械设备行业总计>专用设备>通用设备>自动化设备。 2025Q1-3：1）营业收入增速：轨交设备（+）>自动化设备（+）>工程机械（+）>机械设备行业总计（+）>专用设备（-）>通用设备（-）；2）净利率：工程机械（+）>专用设备（+）>自动化设备（+）>机械设备行业总计（+）>轨交设备（+）>通用设备（+）；3）净利率增幅：专用设备>工程机械>机械设备行业总计>轨交设备>通用设备>自动化设备。 机械设备行业20