海通国际：石化行业周报：冬季欧洲天然气价格展望

核心观点：2023年欧洲天然气价格先跌后涨，目前价格为3.71元/方，与2022年相比仍处于较低水平。2023年以来，欧洲制造业持续低迷，PMI持续下降，压制了天然气需求。2023年1-7月，欧洲天然气消费量合计261438百万立方米，同比-10.42%。与此同时，欧洲天然气库存处于高位，截至2023年11月4日，欧洲天然气库存达到1134.64TWH，为2018年以来同期最高水平。展望四季度，考虑到目前天然气库存较高以及对天然气需求不如往年，欧洲天然气价格涨幅可能有限。但气温和巴以冲突等不确定因素也可能导致价格出现较大波动。2023年欧洲天然气价格先跌后涨。2023年初，由于地缘冲突影响逐步消散，再加之气候温和、全球经济衰退等因素压制需求，天然气价格震荡下行。截至6月1日，欧洲天然气价格跌至1.73元/方，为年内最低点，较年初大幅下降69%。7月以来临近冬季，且中东冲突扩大可能影响天然气供应，欧洲天然气价格开始上涨，截至11月8日，欧洲天然气上涨至3.71元/方，与6月1日相比上涨115%。与历史相比，目前价格水平与2022年（7.74元/方）、2021年（3.72元/方）相比有所下