东吴证券：诺诚健华（09969）港股公司研究报告-不断进击的创新药新贵，构筑BTK抑制剂新格局

诺诚健华-B(09969) 投资要点 BTK抑制剂奥布替尼CLL、MCL适应症国内获批：诺诚健华成立于2015年，2020年在港交所上市，同年BTK抑制剂奥布替尼CLL/MCL适应症获批在中国上市。除了布局其他类型复发和难治性的B细胞淋巴瘤，奥布替尼还布局了红斑狼疮（中国）以及多发性硬化症（美国）两类自免适应症。奥布替尼具有极好的靶点选择性和安全性，有望成为“Bestinclass”的BTK抑制剂。在研管线中进度较快的还有两款FGFR抑制剂，适应症为尿路上皮癌、胆管癌和肝癌，均处于临床II期阶段。 5年内BTK抑制剂竞争格局良好，2025年奥布替尼国内销售额预计15亿人民币。目前国内已上市的BTK抑制剂包括伊布替尼、泽布替尼、奥布替尼，虽然国内在研的BTK抑制剂有十多种，由于已有三款BTK抑制剂在B细胞淋巴瘤适应症获批，后续品种无法通过II期单臂试验获批，需要继续做三期临床，因此5年内竞争格局良好。若奥布替尼3年内在国内完成其他B细胞淋巴瘤的临床试验并获得批准，经测算2025、2026年其在国内销售额分别可达14.89、18.34亿人民币。以2026年销售额为准，根据创新药行业平均的净