万联证券：电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器电缆出口表现较好，非洲市场高景气

核心观点：2026年3月20日，海关总署发布2026年2月电力设备出口数据。2026年2月，电力设备出口表现稳定，2月合计出口金额为78.13亿元，环比下降5.80%，同比增长54.74%，1-2月累计出口金额达到161.06亿元，同比增长33.69%。细分产品来看，变压器出口高景气延续，同比保持高增长，其中非洲市场同比增速领先；电表出口同环比回升，非洲市场表现亮眼，出口金额创近期新高；开关出口环比有所下降，同比保持较高增速，非洲与欧洲市场表现较好；电缆出口同比实现高增长，亚非欧市场贡献主要动能，市场保持高景气，北美市场有所回落。 投资要点： 变压器（>16kVA）：出口同比高增长，非洲市场增速领先 2月环比小幅下降，同比维持高增速。2026年2月，我国变压器出口金额为44.47亿元，环比下降7.75%，同比增长58.13%。2026年1-2月，我国变压器累计出口金额为92.67亿元，同比增长41.42%，行业整体保持稳健增长势头。 分地区来看，亚洲和非洲地区表现突出，欧洲、北美市场保持稳定。2026年2月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的变压器出口金额分别为21.51、6.20、9.0