山西证券：煤炭月度供需数据点评26年1-2月：海外局势紧张，进口煤开始收缩

投资要点： 前2月： 供给：2026年前2月原煤供给小幅收缩。2026年前2月，原煤累计产量实现7.63亿吨，同比降0.3%。 需求：2026年前2月终端需求边际回升，下游需求呈现分化。2026年前2月固定资产投资同比增1.8%，其中制造业投资增3.1%、基建投资持平、房地产投资降11.1%。2026年前2月火电累计增速实现3.3%；焦炭累计增速实现1.1%；生铁累计增速实现-2.7%；水泥累计增速实现6.8%。 进口：前2月煤炭进口同比小幅增长，2026年2月进口收缩。2026年前2月进口量累计实现7722.23万吨，同比增1.5%。1月当月实现4628万吨，同比增10.82%，环比降21.02%，2月当月实现3094万吨，同比降9.95%，环比降33.14%。 价格：前2月煤炭价格走势分化。2026年前2月山西优混5500动力煤、天津港二级冶金焦均价同比均有不同程度调整，京唐港主焦煤同比有所上涨。 点评与投资建议： 海外局势紧张，进口收缩，煤价中枢看涨。2026年以来印尼供应端存在较高不确定性、美伊冲突对广谱能源形成强催化，国内煤炭供给存在一定约束，需求预期相对稳定，但外部环境预期