国金证券：通信行业研究：海外AI算力仍然紧缺，阿里发布3Q业绩

通信周观点： 1）海外算力链本周呈现市值修复的态势，光通信板块涨幅较大。谷歌云AI基础设施负责人表示谷歌未来每6个月将计算能力翻倍，并预计未来4-5年内需要实现1000倍的算力增长，说明算力需求仍高度紧缺，谷歌链本周走强。同时，OpenAI、AWS等海外大厂继续推进AI基础设施扩建：AWS宣布在美国政府区域追加约1.3GW算力建设；谷歌与Meta洽谈大规模采购，并探索“TPU@Premises”本地化方案；OpenAI向媒体透露未来2030年预计将转化2.2亿付费订阅用户，为其持续的算力扩张提供长期支撑。我们持续看好算力链。2）阿里在业绩会上确认未来三年3800亿元Capex可能上修，云业务强劲增长（+34%），并首次明确前几代GPU全部跑满，算力需求持续扩大。千问App公测一周下载破1000万，成为全年最强AI应用增长曲线。此外，新加坡AISG本周正式放弃Meta模型，转向阿里Qwen架构，标志中国开源大模型在全球的渗透进一步提升。3）国产大模型亦有突破。DeepSeekMath-V2模拟IMO实现金牌水平，采用“生成器+验证器”自我进化框架，使开源模型在严谨推理中首次逼近闭源实验室